特斯拉的估值逻辑正在被重新审视。Yorkville Ives 分析师丹·艾夫斯在最新研报中指出，决定特斯拉未来估值的关键，或许已不再是汽车销量本身，而是已售出车辆能够持续产生的收入。他维持特斯拉“跑赢大盘”评级和 500 美元目标价不变。

艾夫斯认为，特斯拉正在完成一次身份转换——从单纯的汽车制造商，转向覆盖汽车、自动驾驶、人形机器人和储能业务的“物理 AI”平台。他直言，特斯拉是公众市场上最直接布局物理 AI 的标的之一。如果投资者仍主要按照传统车企的标准来评估特斯拉，就可能低估其软件和服务业务在汽车销售之外创造收入的潜力。

自动驾驶被艾夫斯视为这一转型的核心抓手。特斯拉在最新季度报告中披露，其无人驾驶出租车服务的累计付费运营里程约为 402 万公里。公司正在扩大服务范围，并准备投放专为无人驾驶运营设计的 Cybercab。该车型取消了方向盘等传统驾驶控制装置，有望降低运营成本。

不过，车队扩张速度仍受到产能制约。艾夫斯在研报中特别提到 4680 电池包的供应问题，这成为特斯拉加速无人驾驶出租车规模化运营的一大变量。在自动驾驶之外，人形机器人与储能业务同样被纳入其“物理 AI”平台的叙事框架之中。